未来投资 信用债拥有机会
摘要：面对不断走牛的债市，富国新天锋拟任基金经理赵恒毅认为，资金面会维持一个相对略显宽松的水平，信用债处于一个比较“舒服”的投资状态；而未来债券的投资机会，更多来自于中等评级的信用债。“相对于2011年，货币*策已经有相对较大的放松，流动性出现了很大缓解，这增加了债券发行人融资的便利性，有利于降低信用风险。在这种情况下，我们认为
年初以来，债券市场总体表现出齐头并进，多点开花的景象。从数据来看，一季度中债财富指数一举刷新前期高点，国债指数和企债指数更以几乎“30度角”的趋势向上攀升。
面对不断走牛的债市，富国新天锋拟任基金经理赵恒毅认为，资金面会维持一个相对略显宽松的水平，信用债处于一个比较“舒服”的投资状态；而未来债券的投资机会，更多来自于中等评级的信用债。
“相对于2011年，货币*策已经有相对较大的放松，流动性出现了很大缓解，这增加了债券发行人融资的便利性，有利于降低信用风险。” 赵恒毅进一步分析指出，“在宏观经济层面，尽管目前处于触底的过程，未来往上走的概率依然较大。在这种情况下，我们认为，通过信用债获得相对比较稳定的票息，是比较好的选择。”
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数据显示，相较利率产品，信用产品近期表现大幅领先。截至一季度末，今年以来在上交所上市的06赣投债以11.09%的涨幅领跑企业债，09万业债以7.61%的涨幅笑傲公司债；而06鲁能债涨幅以5.25%的涨幅领跑深交所企业债，09泛海债以7.67%的涨幅笑傲深交所公司债。
而随着宽松的货币*策效果逐步体现，经济基本面趋于好转，企业盈利状况改善，信用利差也会有所下降。对于存量信用债而言，利差空间的缩小对于债券价格也构成相应利好。
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同时，通胀的缓释也给货币*策的“松绑”腾出了空间。赵恒毅认为，3月份CPI指数3.6%的反弹，主要是由于蔬菜价格的大幅上涨的所导致，不具有可持续性，加之去年上半年的高物价基数，因此，未来几个月内同比涨幅的反弹也难以持续。这对信用债投资而言，同样比较有利。
赵恒毅表示，信用债投资操作上，以获取票息收益为主，达到时间换空间的效果；同时，结合回购交易力争更高的超额收益，或者通过回购的不断滚动来套取信用债收益率和资金成本的利差，进一步增厚基金收益。
以国内首只封闭式债券基金富国天丰为例，在三年封闭期内，实现了约30%的收益，而且连续32次分红，每10份基金份额累计分红2.875元。“这一业绩的取得，与我们对信用债的深度发掘和适当的策略安排是分不开的。”赵恒毅强调。
而对于富国基金正在发行的新天锋，赵恒毅表示，未来这一产品的运作思路与富国天丰相似；不同的是，富国新天锋每三年封闭期到期后，定期开放申购、赎回一次，开放期结束后，继续进入下一轮三年封闭期。(中国保险报)